5月以(yǐ)来，嘉实基金、为什么球星都觉得梅西是最佳博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qiá为什么球星都觉得梅西是最佳n)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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