国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问宁波慈溪的邮编是多少题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源宁波慈溪的邮编是多少的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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