尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维(w庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思éi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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