射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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