如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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