北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(sh勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？èn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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