核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错(cu形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语ò)的(de)收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息(xī)率为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意(yì)味着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观经济(jì)的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端(duān)估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会(huì)在(zài)下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开(kāi形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资(zī)持(chí)股比(bǐ)例(lì)和今(jīn)年以来的(de)涨幅(fú)也(yě)有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望(wàng)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济(jì)下滑(huá)超预(yù)期，经(jīng)济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语