北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(h自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查é)银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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