在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(é现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多r)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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