当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续人+工念什么 人工念什么姓去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反人+工念什么 人工念什么姓弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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