银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在(zài)未(wèi)来的(de)日子继(jì)续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三(sān)延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第一(yī)共和银(yín)行从(cóng)美联储取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统危机(那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲jī)以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的(de)经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息(xī)的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了(le)经济减速，但是据我们测那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加(jiā)息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基于此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随(suí)着美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需(xū)求仍(réng)然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照历那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲史经验(yàn)看，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是(shì)能够激(jī)发风(fēng)险偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边(biān)的持(chí)续(xù)性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季报(bào)再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升(shēng)，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪(xù)对市(shì)场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社(shè)会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部(bù)分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的(de)位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说。

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