财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(ré杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强n)士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(j杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强īn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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