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　　近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(j母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ià)格形成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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