上市公司退市(shì)在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思价连续20个交(jiāo)易重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终止上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退(tuì)市，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并(bìng)非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出清(qī重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ng)，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发(fā)展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场风格变化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见了。各(gè)市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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