财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ET一个男人出轨了还爱自己的老婆吗F宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)一个男人出轨了还爱自己的老婆吗值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)3一个男人出轨了还爱自己的老婆吗0％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高的(de)安全边(biān)际(jì)可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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