近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèn六朝是指哪六朝g)。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为(wèi六朝是指哪六朝)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫六朝是指哪六朝；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资(zī)策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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