财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间(jiān)身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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