5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么不(bù)断下行。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续(xù)高(gāo)增的情(qíng)况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行(xíng)高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要(yào)将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的(de)调整更多是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本(běn)压力(lì)；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之(zhī)急。中小银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力(lì)不强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构性货币(bì)政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利(lì)于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股份制商业(yè)银(yín)行的定(dìng)期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也有动力去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟(gēn)随下调(diào)存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市场的(de)影响(xiǎng)集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目前上市(shì)银行协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能力增强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率(lǜ)是否还有进一步(bù)下降(jiàng)的(de)空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币(bì)政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基(jī)础上强(qiáng)调(diào)“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财产品，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样(yàng)的(de)环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规(guī)避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资(zī)能力和风(fēng)控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己风(fēng)险偏好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在评估(gū)自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产品。

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