A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股价一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？ng>累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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