射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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