5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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