如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chu防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正àng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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