A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则(zé)其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahstrong>。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。