5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分(fēn)银行相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)固定收(切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸g>银行近年(nián)息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留存的(de)活期资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行(xíng)参与，今年(nián)以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利(lì)率下(xià)调(diào)可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行(xíng)利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资(zī)金供需(xū)决定的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策(cè)利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年(nián)4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣(kòu)分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续(xù)下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化(huà)。海外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率下(xià)降，来(lái)保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的(de)协定存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下(xià)调(diào)后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客(kè)户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左(zuǒ)右，重新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债(zhài)券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得(dé)商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款(kuǎn)平(píng)均成本(běn)率基(jī)本持平(píng)。贷款和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也有可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行(xíng)加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频(pín)数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不(bù)具备相关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具(jù)备一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。