北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(s社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说hì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fē社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说i)特：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货(huò)币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。