射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至900g是几斤 900g是多少毫升IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng900g是几斤 900g是多少毫升)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(s900g是几斤 900g是多少毫升hè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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