随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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