近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实(shí)际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨。

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