随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)合中成(chéng)长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视(shì)相关(guān)板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位(wè蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句i)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会经济活动(dòng)趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价(jià)比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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