北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思新增人数天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思00; line-height: 24px;'>天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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