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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。<姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些/p>

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在(zài)本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基(jī)本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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