尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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