如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入(rù)了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，使我不得开心颜上一句是什么这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gè使我不得开心颜上一句是什么ng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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