5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(y小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段uǎn)建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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