射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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