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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作用。

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