2022年是国内实(shí)施“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备(bèi)受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增(zēng)长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆(nì)变(biàn)器(qì)、光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结(jié)构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞(jìng)争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅(guī)片价格下行预期(qī)增加，结合(hé)对企业经营数据变(biàn)化的分析(xī)，可(kě)以看出：光伏设(shè)备的(de)上(shàng)游将迎(yíng)来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净利润突(tū)破千亿(yì)，八成(chéng)企业(yè)利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下(xià)，作(zuò)为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对(duì)上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较2021年增加(jiā)；累计获得政(zhèng)府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持背后，与之(zhī)同步(bù)的是上市企业(yè)经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局(jú)数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业(yè)实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以(yǐ)及100％以内(nèi)的(de)企(qǐ)业(yè)，分别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去(qù)年(nián)电池片环(huán)节尤其(qí)是大尺寸电池处于供(gōng)不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居(jū)前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利(lì)润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分析发现(xiàn)，上(shàng)中下(xià)游呈现的结(jié)果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛(máo)利率(lǜ)较高；而中下(xià)游多(duō)数(shù)板块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高(gāo)过(guò)光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其(qí)为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅(guī)片价格波(bō)动巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来(lái)看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端(duān)旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的(de)头部(bù)企业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于(yú)多(duō)晶硅产能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进(jìn)入(rù)壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增(zēng)长，平均(jūn)归母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能(néng)源(yuán)2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能(néng)源和TCL中(zhōng)环3家硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业(yè)2022年(nián)总共实现归母净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中(zhōng)下游(yóu)涉及(jí)光伏电池(chí)组件(jiàn)、光伏辅材(cái)等(děng)领域参与厂商较多(duō)，企业间竞争(zhēng)激烈(liè)。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业(yè)平(píng)均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公司盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利(lì)率数据来(lái)看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组件毛利率下滑明显，特(tè)别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同(tóng)板块的(de)毛利率情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数(shù)量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价(jià)等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利(lì)率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为(wèi)逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计(jì)装机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周(zhōu)转速度放慢(màn)，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格(gé)自(zì)高位(wèi)走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅(guī)业(yè)分会公布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格(gé)区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅(guī)片企业的经(jīng)营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一(yī)季(jì)度(dù)，大(dà)全能源实现(xiàn)归母净(jìng)利(lì)润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货(huò)周转率数据发现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业(yè)存货周转率(lǜ)变化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为(wèi)，圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗上游硅料硅片面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库(kù)存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等(děng)对(duì)中(zhōng)下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮(bāng)助(zhù)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗