当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(l一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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