金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计(jì)局如何看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计司(sī)司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格低位(wèi)运行主要(yào)是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场(chǎng)供应总体是充(chōng)足的(de)。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费(fèi)进(jìn)入(rù)淡季，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回(huí)落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽(qì)柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促(cù)销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车(chē)价格环(huán)比还在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数(shù)走高。上年同(tóng)期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际(jì)地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影响，去(qù)年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受(shòu)到(dào)短(duǎn)期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更重要的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳定。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目(mù)前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比(bǐ)还(hái)是偏低的(de)，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所临沂是几线城市，临沂是几线城市2023扩(kuò)大(dà)。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年以来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常态化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格(gé)有(yǒu)所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需(xū)求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采(cǎi)和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较(jiào)充足(zú)，而市场需求(qiú)还在恢复中，价(jià)格(gé)出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加(jiā)工(gōng)业价格(gé)下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下(xià)行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布的(de)一季度货币(bì)政策报告(gào)也提及通缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处(chù)于温和区间。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶(jiē)段(duàn)性回落(luò)，主要与供需(xū)恢复时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀(zhàng)保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行(xíng)在(zài)负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有(yǒu)以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保持在较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产品生产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入(rù)分(fēn)配分(fēn)化、收(shōu)入预期(qī)不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求(qiú)偏弱(ruò)。近期(qī)居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元大关，今(jī临沂是几线城市，临沂是几线城市2023n)年以来已回落至(zhì)80美元附近，带(dài)动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜(cài)价(jià)格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高(gāo)基(jī)数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济(jì)数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下(xià)今(jīn)年(nián)二季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升。

　　临沂是几线城市，临沂是几线城市2023trong>未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随(suí)着基数降(jiàng)低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合(hé)，预计(jì)下(xià)半(bàn)年CPI中枢可(kě)能(néng)温和抬升，年末可(kě)能(néng)回(huí)升(shēng)至近(jìn)年均值水平(píng)附近。

　　报(bào)告(gào)表示(shì)，当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的(de)周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续(xù)修(xiū)复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变化(huà)领先经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和(hé)外需等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱(ruò)、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数(shù)较高(gāo)外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格(gé)回落，及(jí)油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下(xià)活动(dòng)相关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升(shēng)。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金存在一(yī)定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发生在(zài)经济回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来(lái)的(de)居(jū)民与企(qǐ)业(yè)之(zhī)间信(xìn)用派(pài)生偏(piān)少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同(tóng)过往，企业有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来(lái)的经济(jì)效(xiào)应(yīng)不同过(guò)往，有效信用(yòng)派生对(duì)企(qǐ)业(yè)行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年(nián)3季度以来(lái)，资(zī)金加速流向制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表(biǎo)现(xiàn)显著(zhù)强于(yú)房地产；伴随融资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。但房(fáng)地(dì)产(chǎn)“缺(quē)位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复(fù)性反(fǎn)弹后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫(yì)情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节(jié)效应(yīng)”带来的经济(jì)波动(dòng)，部(bù)分(fēn)高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚(wǎn)一(yī)点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同(tóng)时(shí)，市场(chǎng)信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费(fèi)能力(lì)的恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场(chǎng)景(jǐng)恢复带(dài)来(lái)的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招工(gōng)需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费(fèi)的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积(jī)极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改(gǎi)善(shàn)，利于(yú)需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增长近(jìn)60％）、中西部地(dì)区收入(rù)修(xiū)复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

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