北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(q娜能组成什么词，娜字能组什么词语iú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单娜能组成什么词，娜字能组什么词语等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(z娜能组成什么词，娜字能组什么词语é)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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