射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(ch平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ǎng)对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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