本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份(妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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