5月12日晚间，根据美国证(zhèng)券交易委(wěi)员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交(jiāo)了截至2023年3月31日的第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资(zī)产(chǎn)是国(guó)内管理超(chāo)千亿(yì)元人民币的对冲基金机构(gòu)，亦是内地少有的进行大(dà)手笔持有美股(gǔ)的买方机构之(zhī)一，景林的动(dòng)向受到了(le)市(shì)场(chǎng)广泛的关注。

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　　千亿私募景林资产(chǎn)持仓曝光

　　报(bào)告(gào)期(qī)内，景林资产整体(tǐ)持仓(cāng)规模小幅(fú)提升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较于2022年四季度(dù)的(de)16.29亿(yì)美(měi)元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止(zhǐ)2023年一季度末，景林资产在美股(gǔ)市场持有34家上市公(gōng)司的股(gǔ)票(piào)。其中，前(qián)十大(dà)持仓标的(de)在总市值中的占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一数据为82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓5只股(gǔ)票(piào)，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和减持(chí)方面，景林资产一季度前五大卖出标的(de)包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美(měi)股持仓前十大重仓股分别为：拼(pīn)多多(duō)、新(xīn)东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科(kē)。

　　景林美股(gǔ)头号(hào)重(zhòng)仓股依旧是拼多(duō)多，与上(shàng)季度对(duì)比，景(jǐng)林资产减仓(cāng)了133.85万股，较上季度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增(zēng)持(chí)拼多多。2022年二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增持123.39万股(gǔ)，四季度则增持233.75万股，一次比一(yī)次(cì)猛(měng)。拼(pīn)多多也不负众望，从股(gǔ)价表(biǎo)现看，拼多多去年(nián)二、三、四季度分(fēn)别上(shàng)涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的上涨势头在(zài)今(jīn)年(nián)2月初便戛然而止了，景林资产在(zài)此前(qián)“越跌越买”的(de)策略奏效后(hòu)，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓(cāng)的英伟达，空降(jiàng)前十大重(zhòng)仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末(mò)持仓市值为(wèi)0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年(nián)以来英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布局教育(yù)股，与高毅“唱反(fǎn)调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在(zài)美股的操作中，最为亮眼的当属重点(diǎn)加仓教育(yù)股。

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，截至今年一(yī)季度末，景林资产持(chí)有新东方430万股，环比去年底加仓(cāng)368.8万股(gǔ)，期(qī)末(mò)持(chí)股(gǔ)市(shì)值超1.6亿美元，一跃成为(wèi)景林资产的第二大重仓股(gǔ)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，景林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓(cāng)了好未(wèi)来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上(shàng)述两只教育个股股价(jià)均处于震荡态势，并无太(tài)多亮(liàng)眼表现。

　　景林资(zī)产(chǎn)认为(wèi)，从(cóng)全行业来看，不同(tóng)年龄层的用户对“教育”的需(xū)求依然旺(wàng)盛，除了(le)应对考试，还包括开(kāi)拓眼界、增(zēng)长知识、潜力挖掘(jué)、提(tí)升(shēng)综合(hé)能(néng)力等。双减政(zhèng)策推(tuī)行之(zhī)后，目前行业政策环境趋于稳定(dìng)，但过程(chéng)中很(hěn)多(duō)公司退(tuì)出离开(kāi)，使得行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于存(cún)量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借(jiè)多年积累的口碑和(hé)公信(xìn)力，品牌(pái)的护城河(hé)依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务(wù)基础(chǔ)扎实，原有的(de)留学等业务恢复增(zēng)长，同时素(sù)质教育(yù)、直(zhí)播电(diàn)商业务等新(xīn)业(yè)务(wù)成为新的增长驱动(dòng)力(lì)。且(qiě)公司的利润和现金流稳中转好，同时(shí)账上资金充足，当时的估值下有足够(gòu)的安全边际。在过去几(jǐ)个季(jì)度(dù)的(de)财报中，我们看到了相关的积极信(xìn)号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一提(tí)的是，高毅资产对于教育领域也颇为看(kàn)好，但(dàn)是(shì)标的选择似乎(hū)与景林资产存在分歧。

　　美国(guó)证券交易委员会公开资料(liào)显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度(dù)末，高(gāo)毅(yì)资(zī)产(chǎn)持有新东方(fāng)24.4万股，相比(bǐ)于去(qù)年底减仓(cāng)超10万股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买入(rù)近156万股(gǔ)好未来，相比于去年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰(hōng)市场(chǎng)投(tóu)机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游戏板块成为资(zī)金(jīn)炒作AI的重点方向，中特估支线(xiàn)也由暗转明(míng)，晋(jìn)升市场第(dì)二大主线(xiàn)。

　　可好景(jǐng)不(bù)长，本(běn)周中特估仅热闹了一两天(tiān)，随后便开始(shǐ)持续下(xià)跌，传(chuán)媒(méi)、游戏板块(kuài)更是大(dà)幅杀跌，高(gāo)位股(gǔ)接连(lián)跳水。

　　（本文内(nèi)容为客观数(shù)据信(xìn)息罗列，不(bù)构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额(é)超万亿元阶段纪录，在本(běn)周(zhōu)遭遇终结。周三(sān)时，市场成(chéng)交(jiāo)量(liàng)尚且保持在1.2万(wàn)亿水平(píng)，周四(sì)便陡然(rán)跌破万(wàn)亿(yì)，5月11日和(hé)5月(yuè)12日成交额连续(xù)两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪(hù)深(shēn)两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对(duì)市场的急剧降温(wēn)，市场(chǎng)观点认为，主要原因是5月11日(rì)晚间发布(bù)的金(jīn)融数据大幅低于预(yù)期。

　　据(jù)国(guó)盛证券，4月新(xīn)增(zēng)信贷7188亿元，虽(suī)然同比多增(zēng)734亿(yì)元(yuán)，但是(shì)考虑到(dào)去年(nián)4月基数的异常(cháng)，因而与(yǔ)往(wǎng)年(nián)相比，今年4月信贷则是(shì)明显跌落(luò)，而今年4月信贷低于2021年同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款回落再度成为信贷回落(luò)的主要原因。而企(qǐ)业中长期贷款继(jì)续保持(chí)同比多增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷下滑带(dài)动社融增速(sù)回落，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与2021年4月(yuè)相比，今(jīn)年4月同比少(shǎo)增6370亿元(yuán)。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利(lì)率先下后(hòu)上，并(bìng)不意味着贷款好转了(le)，主(zhǔ)要因为今年国股行NIM和营收压力很(hěn)大，一直在压(yā)降票据等低效资产，对(duì)分行(xíng)收票额度控制(zhì)很严。4月前(qián)两旬已经收了很多(duō)票，后面改用其(qí)他(tā)贷款来冲。5月(yuè)上旬票(piào)据已(yǐ)经(jīng)快要接近零利率了(le)，信贷(dài)再度出现深度负增长，这是4月信贷斜(xié)率过于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生的后果，5月(yuè)份的(de)贷款(kuǎn)可能仍然(rán)不(bù)太乐观(guān)。

　　在这种背景之下，市场要想好起来，必然要让大家看到宽信(xìn)用(yòng)的信号出现(xiàn)，而这可(kě)能还需要一定(dìng)的(de)时(shí)间。

　　当前(qián)市场(chǎng)存量(liàng)资金博弈的背景不改，而两大主线(xiàn)人工智(zhì)能和中特估，今年已然累计不小的涨幅(fú)。中特估(gū)这边，本(běn)月还有多(duō)只央企ETF等待(dài)进场，而人工智能这边，在(zài)未有(yǒu)增量资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继(jì)续向上，压(yā)力(lì)不小。

　　本(běn)周(zhōu)大跌之后，但斌更是罕见(jiàn)的在深夜抒发(fā)感想。大谈公募基金经理的难处，在(zài)业绩(jì)和投(tóu)资信仰之间(jiān)无法(fǎ)两全。紧接着，炮轰当下市场投(tóu)机之风(fēng)大盛，认为当下市场(chǎng)交(jiāo)易机制应要有(yǒu)所改变。

　　相信，这不仅(jǐn)仅只是但总(zǒng)一个人的心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看(kàn)着红(hóng)红火火(huǒ)，但很多(duō)投资(zī)者都是“买在3000点，套在3400点”。公(gōng)募基金(jīn)经理更是有苦(kǔ)难(nán)言，市(shì)场(chǎng)上(shàng)大热的(de)人(rén)工智能(néng)，游(yóu)资炒作的“星辰大海”，根本不符合他们(men)的机构审美。直白(bái)点说(shuō)，市(shì)场根本就是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大(dà)家都是有苦难言.......

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