昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎(hū)更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通(tōng)胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进(jìn)步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴(xīng)表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华(huá)研究(jiū)院能化分析(xī)师(shī)李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数万吨(dūn)，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增(zēng)产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施(shī)工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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