如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎ湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少n)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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