财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业(yè)利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多(duō)次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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