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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(x海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命iàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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