国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(ji光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词āo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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