射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚)至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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