近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。邵阳学院是几本大学焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(c邵阳学院是几本大学héng)功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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